安信研究|晨会在线 20180813
发布时间：2018-08-13 07:42欢迎收听晨会在线音频
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今日要点在线
◆【建筑-苏多永】行业深度：基础设施补短板试析系列之一：铁路建设或再成抓手，生态建设有望加速
◆【计算机-胡又文】用友网络：业绩符合预期，T型战略提升云服务品牌
研究分享在线
◆【传媒-焦娟】恒信东方：业绩符合预期，不断深化数字创意领域核心竞争力
◆【电子-孙远峰】顺络电子半年报点评：毛利率逐季回升，5G新需求有弹性
◆【环保公用-邵琳琳】伟明环保：中报业绩超预期，运营+设备双轮驱动业绩高增
◆【化工-袁善宸】华鲁恒升：乙二醇投产在即，园区获批未来增长可期
◆【电新-邓永康】星源材质2018年中报点评：产能释放增厚业绩，干湿法携手并进
◆【电新-邓永康】新纶科技18H1中报点评：功能材料纵深布局，铝塑膜国内工厂试生产
行业周报在线
◆【计算机-胡又文】周报：信息消费迎重磅政策利好，继续首推云计算
◆【传媒-焦娟】周观点32期：平台方、CP方发布联合声明，板块内影视CP均处于历史估值底部
◆【电新-邓永康】周报：平稳过渡，发力在即
◆【煤炭-周泰】周报：焦炭稳步上涨，动力煤超预期反弹
◆【食品饮料-苏铖】安信食品策略周刊-第30周：洋河成长轨迹复盘，当前继续看好
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◆【建筑-苏多永】行业深度：基础设施补短板试析系列之一：铁路建设或再成抓手，生态建设有望加速
1H18基建投资增速显著下滑，融资环境等多项因素发酵形成掣肘。中央要求保持经济平稳健康发展，加大基础设施领域补短板的力度。铁路建设近年来取得较大成就，始终为基建投资扩张主要着力点。生态文明建设补短板战略空前，湿地及美丽乡村建设有望加速。
投资建议：当前建筑反弹仍在路上，建筑行情反映政策边际改善下的估值修复，目前铁路建设需求及投资规模明确，生态文明建设补短板战略空前，在基础建设补短板的任务和积极财政政策的背景下，建议关注以下有望受益板块：（1）铁路基建类央企：国内外铁路建设的主要承担力量、估值及信用优势显著、前期调整幅度较深的中国铁建、中国中铁（停牌中）和中国交建；（2）生态园林类企业：融资环境和信用环境改善的受益者，补短板战略明确，市场广阔，主要推荐东珠生态、岭南股份、文科园林和大千生态。
风险提示：稳增长政策不及预期，订单增速放缓，业绩不及预期，融资难成本高现状未改变等。
◆【计算机-胡又文】用友网络：业绩符合预期，T型战略提升云服务品牌
公司发布2018年半年报，2018年营业收入同比增长37.1%，达到30.06亿元；归母净利润为1.23亿元，去年同期亏损6377万元；扣非归母净利润为1.03亿元，去年同期亏损1.03亿元。
受金融业务和云业务推动，营业收入高速增长。毛利率稳重有升，费用率同比大幅下降。公司云业务战略重点侧重平台式发展。未来爆款产品目标有助于T型战略实现，提升云服务品牌。
投资建议：预计公司2018-2019年EPS分别为0.37/0.50元，维持买入-A评级，6个月目标价35元。
风险提示：P2P行业性风险；云业务发展不及预期；企业信息化支出不及预期。
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◆【传媒-焦娟】恒信东方：业绩符合预期，不断深化数字创意领域核心竞争力
公司发布中报公告：2018年H1实现营业收入3.2亿元，同增62.12%；归母净利润1.88亿元，同增206.19%。
半年报业绩符合预期，文化娱乐领域专业技术服务贡献主要利润。公司战略转型成效显著，LBE城市新娱乐及儿童产业链开发业务快速成长。依托核心技术优势，持续生产优质CG/VR内容。
投资建议：公司在CG/VR技术领域已建立起领先优势，以优质内容为核心布局儿童全产业链，考虑未来儿童产业市场的成长空间，预计公司2018-2020年净利润分别为2.81亿元、3.69亿元、4.89亿元，对应EPS0.53元、0.70元、0.92元。我们给予公司2018年25倍目标PE，对应目标价13.25元，维持“买入-A”评级。
风险提示：动画作品推广效果不达预期、儿童产业链开发进度低于预期的风险。
◆【电子-孙远峰】顺络电子半年报点评：毛利率逐季回升，5G新需求有弹性
事件：公司发布半年报，2018上半年实现营收11.30亿元，同比增长38.79%；实现归属于上市公司股东的净利润2.26亿元，同比增长30.20%。
Q2营收快速增长，主业产品电感价格趋稳，毛利率逐季回升。全球5G商用进程加速，5G手机有望2019年面市。目前手机用电感主要是0201常规电感，伴随5G手机普及渗透，01005高Q值电感将展现充分弹性空间。
投资建议：我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.24亿元、7.12亿元、9.75亿元，对应EPS分别为0.65元、0.88元、1.20元，同比增速分别为53.5%、35.9%、37.0%。鉴于公司产品的行业壁垒与成长性，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为22元，相当于2019年25倍PE。
风险提示：宏观经济下行，5G推进速度低于预期，国际客户认证进展不及预期。
◆【环保公用-邵琳琳】伟明环保：中报业绩超预期，运营+设备双轮驱动业绩高增
半年报归母净利润同比+52.2%，超预期。公司披露2018年半年报，实现营收7.4亿元，同比增长60.4%；归母净利润3.75亿元，同比增长52.2%。
预计运营业务毛利率维持稳定，三费率均有所下降。新项目投产+设备驱动业绩高增。在手订单充足，项目进展顺利，业绩释放可期。运营+设备模式稀缺，管理水平精湛，运营盈利能力强。
投资建议：看好公司在手项目稳步推进持续释放业绩，预计公司2018-2020年EPS为0.99元、1.23元、1.59元，对应PE为27.1x、21.7x、16.8x，维持增持-A评级，6个月目标价30元。
风险提示：项目推进不及预期，垃圾焚烧市场竞争加剧。
◆【化工-袁善宸】华鲁恒升：乙二醇投产在即，园区获批未来增长可期
事件：公司发布2018年半年度报告，上半年实现营收70.0亿元，同比增长48.4%；实现归母净利润16.8亿元，同比增长208.0%；其中Q2实现归母净利润9.46亿，环比增长28.8%。
毛利率大幅提升，公司管理能力出色。园区即将通过认定，未来增长可期。聚酯需求带动乙二醇高增长，新产能陆续投放。
投资建议：预计2018-2020年EPS分别为2.02元、2.48元、2.59元，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价22.2元，相当于2018-2020年市盈率11倍、9倍和8倍。
风险提示：原料价格大幅波动，新项目达产进度不及预期等。
◆【电新-邓永康】星源材质2018年中报点评：产能释放增厚业绩，干湿法携手并进
事件：公司公布2018年半年报，报告期内公司实现营收3.18亿元，同比增长28.77%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长115.54%，扣非归母净利润0.84亿元，同比增长34.87%。
产能释放叠加汇兑收益，带来扣非净利增长。成本下降、产品结构优化，盈利能力得到改善。紧跟客户需求扩张产能，干湿法携手并进。外延扩张，筹备增长新契机。
投资建议：给予公司买入-A的投资评级和目标价45.00元。我们预计公司2018/19/20年归母净利润增速124%/15.7%/23.2%，EPS分别为1.25/1.441.78元。首次覆盖，给予公司买入-A的投资评级，6个月目标价为45.00元。
风险提示：客户拓展不及预期；行业竞争加剧，价格下滑超预期；下游需求不及预期
◆【电新-邓永康】新纶科技18H1中报点评：功能材料纵深布局，铝塑膜国内工厂试生产
事件：公司发布2018年半年报，报告期内，实现营收15.02亿元，同比增长66.26%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长111.61%。
公司是新材料行业综合服务商，产品涵盖三大产业方向。功能材料下游客户资源协同发展。铝塑膜业务产能布局，满足客户增长需求。洁净工程与超净产品稳定增长，光学膜与纤维材料项目逐步就位。
投资建议：给予买入-A投资评级和目标价15.20元。我们预计公司2018年-2020年营收增速分别为71%、27%、28%，归母净利润增速分别为151.4%、63.8%、44.2%，EPS分别为0.38、0.62、0.89。考虑公司客户优质、下游需求旺盛且公司竞争优势显著，首次覆盖，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为15.20元。
风险提示：新客户导入不及预期，产线建设不及预期，消费电子需求或销量不及预期
行业周报在线
◆【计算机-胡又文】周报：信息消费迎重磅政策利好，继续首推云计算
上周沪深300指数上涨2.71%，中小板指数上涨1.91%，创业板指数上涨2.14%，计算机指数上涨5.37%。板块个股涨幅前五名分别为：太极股份、汇金股份、中国软件、用友网络、创业软件；跌幅前五名分别为：东方网力、科士达、易联众、宜华健康、万达信息。
投资建议：云计算是内需型新经济首选，坚定配置我们的云计算组合：广联达、浪潮信息、金蝶国际（HK）、用友网络、东华软件、超图软件、佳发教育、恒华科技、天源迪科、泛微网络、长亮科技、润和软件等。此外，智能网联汽车作为拉动内需新引擎的战略意义和发展潜力也被提及，重点关注四维图新、德赛西威、中科创达、东软集团等。
风险提示：政策落地速度不及预期；产业发展不及预期。
◆【传媒-焦娟】周观点32期：平台方、CP方发布联合声明，板块内影视CP均处于历史估值底部
上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨2.00%、2.46%、2.03%、2.32%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为焦点科技、腾信股份、拓维信息；板块内个股涨幅后三为当代东方、众应互联、印纪传媒。
下周投资观点：板块内影视CP均处于历史估值底部，一方面源于监管的趋严，另一方面源于市场对其业绩稳定性的担忧；但行业需求持续向好、行业数据持续靓丽，关注业绩扎实、公司治理较好的优质个股的价值。
下周推荐标的：中长线发展逻辑清晰的个股，包括芒果超媒、浙数文化、分众传媒、昆仑万维、迅游科技、中文传媒、光线传媒、北京文化、掌阅科技、完美世界、吉比特、风语筑、恒信东方、平治信息等。
风险提示：政策监管超预期、SP平台竞争恶化、公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。
◆【电新-邓永康】周报：平稳过渡，发力在即
新能源车：7月新能源车销量符合预期，后续排产向好。总体来看，8月产销预计将有环比改善，而后随着9月份传统旺季的来临，后续月份的产销判断较为乐观。
投资建议：首推高镍三元正极标的杉杉股份、当升科技。锂电池是未来必然出大市值公司的领域，首推锂电池龙头：宁德时代、亿纬锂能。由于特斯拉国内建厂明确，CATL海外进展有望持续超预期，重点推荐细分领域龙头：璞泰来、旭升股份。
新能源：配额制年内出台，风电“三重底”确立。1）“政策底”2）“行业底”3）“估值底”重点推荐金风科技、天顺风能等，同时建议重点关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。
电力设备与工控：智造盛宴，自动化企业任重而道远。重点推荐：1）工控平台型公司汇川技术，麦格米特等。2）产品型公司宏发股份，鸣志电器等。关注：长园集团，信捷电气，禾望电气。
电力设备建议关注稳定增长的低压电器行业以及能源碎片化下的电网安全领域。
风险提示：新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
本周组合：宁德时代、亿纬锂能、正泰电器、麦格米特、金风科技。
◆【煤炭-周泰】周报：焦炭稳步上涨，动力煤超预期反弹
环保升级，焦炭行业继续去产能：8月8日，山东省政府印发《山东省打赢蓝天保卫战作战方案暨2013—2020年大气污染防治规划三期行动计划（2018—2020年）的通知》。
焦炭行业有望随着环保提升景气度：在环保加速焦炭行业去产能的情况下，我们认为焦炭行业将迎来景气度的全面回升。近期焦炭价格快速上涨，预计未来上市公司盈利提升空间更大，建议关注：金能科技、开滦股份。
动力煤日耗回升，价格反弹：我们认为，造成前期动力煤价格下跌的主要原因是进口煤的增加。由动力煤投资的核心逻辑并不在于价格的短期波动，而在于估值的提升，在于整个价值体系的重新发现。因此短期煤价的涨跌无需过度关注，估值提升的行情将是主逻辑，看好陕西煤业、中国神华、兖州煤业等龙头公司。
炼焦煤价格保持平稳：本周炼焦煤价格保持平稳。推荐焦煤行业相关标的：雷鸣科化，公司股权收购已获证监会有条件通过，有望转型为焦煤股，仅7倍PE为焦煤行业里最低，估值修复可期。
风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。
◆【食品饮料-苏铖】安信食品策略周刊-第30周：洋河成长轨迹复盘，当前继续看好
解锁洋河高增密码。体制开化，机制成熟。战将至强，战术至细，战略至高。持续打造品牌。产品精准定位，聚焦大单品。渠道方面率先采用深度分销。
未来发展两大增长极：梦之蓝有望再续传奇；全国化布局稳步推进。
投资建议：战略拓张为矛，体制机制为盾，全国化逻辑持续兑现，产品优化加速进行。作为地产酒的龙头，洋河“点成线，线成面”的全国化战略稳步推进，重点市场经过多年的沉淀目前已经进入放量阶段。产品结构持续优化，上半年梦系列增速超过50%，海天保持两位数增长。下半年随着提价效应显现和消费税影响的弱化，业绩仍有望逐级加速。目前对应2018年PE为20倍，作为稳健的白马品种，配置的性价比逐渐显现。
风险提示：经济下行白酒动销不及预期，竞争加剧省外拓展不及预期。
财经要闻在线
08
月
13
日
周
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要闻热点
1) 国家发改委批复长春市第三期城市轨道交通建设规划[证券时报]
2) 工业和信息化部关于印发《推动企业上云实施指南（2018-2020年）》的通知[证券时报]
3) 国家市场监管总局：持续推进互联网广告专项整治工作[金融界]
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5) 国家药品监督管理局关于9批次药品不符合规定的通告[金融界]
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9) 互金整治办、网贷整治办召开会议 十项举措应对风险[金融界]
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12) 重庆破获特大"荐股"诈骗案384人落网 受害者超2万人[金融界]
13) 河北出台新规鼓励企业参与军用产品技术创新[中国证券报]
14) 山东：危险废物贮存超过一年将重点监控[第一财经日报]
15) 广西启动土壤污染防治三年攻坚计划 严防涉重金属污染[金融界]
16) 河北发改委和住建厅下发中央投资计划 雄安获22.8亿[证券时报]
17) 黑龙江：军地资源优化组合 推动军民融合发展[第一财经日报]
18) 青海：建档立卡贫困人口大病报销比例提至90%[中国证券报]
19) 内蒙古：做好现代能源经济大文章[第一财经日报]
20) 上周美国三大股指集体下跌， 道指收跌0.77%，纳指收跌0.67%，标普500指数收跌0.71%[中国证券报]
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1）信息消费催生6万亿市场 多角度布局概念股
科达股份、邦讯技术、用友网络、海信电器
2）多地出台鼓励二孩新政 相关概念股受关注
戴维医疗、创源文化、爱婴室、安奈儿
3）养老目标基金正式亮相 有望激活社保重仓股
天士力、老板电器、苏泊尔、青岛海尔
4）科技股打响超跌反弹首枪 人工智能与5G成领头羊
科大讯飞、用友网络、科大智能、光迅科技
5）农业部严格管控高毒农药 将对草甘膦开展再评价
江山股份、扬农化工、沙隆达Ａ、*ST华信
6）极端气候致今年全球谷物供不应求 相关概念股受关注
苏垦农发、北大荒、金健米业
END
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